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同时，由于科创板企业的定价和网下投资者的选择存在很多不确定性，规则的透明有益于形成较为规范的定价机制，在这方面，两项自律规则的各项要求均非常明确、透明。总之，这两项规范齐全的可执行文件，将使得网下投资者有章可循，能更加有序地进行发展。在市场广泛参与的背景下，社保基金、企业年金、养老金、公募基金及险资可优先参与配售定价，其次为券商、信托、财务公司等，而私募基金的优先级最低，这样更有利于定价的效率以及后续价格的稳定性。

这不得不说，“以地养铁”的商业模式是这个意见亮剑的方向。“以地养铁”是原铁道部在中国高铁高速发展时期从日本经验和香港批租土地中受到启发后的一个发明，铁道部已经撤销6年时间了，但这个商业模式直到现在，仍然被追捧。2013年撤销前，铁道部专门为“以地养铁”提出“省部合作”模式。操作思路就是把对基础设施建设十分渴望的地方政府拉入铁路建设的“朋友圈”，进行合作分工：铁道部主要负责工程，省市政府主要负责沿线拆迁，建成火车站后，铁道部负责火车站内部商业运营，地方政府负责火车站周边商业运营和房地产开发。

促网下投资者有序发展。两项自律规则同时发布，说明两个规则其实是一体的，即承销业务规范是科创板上市企业网下配售定价的前提。两项自律规则具有市场化和透明化的特点。首先，由于科创板企业的网下投资者范围、发行方式“一事一例”，具体情况具体分析，由发行人和承销商确定，而非一刀切地确定财务指标等。因此，《业务规范》更多是原则性和框架性的要求，市场化程度较高。

不过，市场并不是没有分歧。在贵州茅台的良好业绩基本面和对未来的旺盛需求预期下，多家券商不断调高对茅台股价的估值。伴随着各大机构不断上调茅台目标价，首份“看空”报告早已悄然而至。21世纪经济报道记者注意到，4月18日，彭博咨询指出，在跟踪贵州茅台的 39 家机构分析师之中，有 38 人都给出了“买入”评级，唯独晨星（Morningstar Inc．）分析师Allen Cheng给出了“卖出”评级。在Allen Cheng所涵盖的17只股票中，只有一个是买入评级。

支撑一：估值吸引力较高。（1）股债利差角度，上证红利指数股息率与10年期国债收益率之差处于近10年最高水平，大类资产中股市性价比较高。（2）A股风险溢价角度，尽管4月底A股风险溢价降至5.34%的历史中枢附近，但这与2019Q4计提较多、2020Q1盈利大幅下降有关。若以受盈利影响较小的PB计算，Wind全A指数PB仅为近10年14%分位。（3）行业角度，当前29个一级行业中有14个PB分位数（近10年）小于15%，显示半数行业估值在历史底部区域。

但是解禁期一到，限售期刚满20天，天津硅谷天堂与宁波理瑞2016年12月29日宣布减持计划。天津硅谷天堂计划在股份解除限售后的 12 个月内通过集中竞价、大宗交易和协议转让等方式，减持其持有的本公司全部股份，占公司总股本的 7.44%。宁波理瑞计划在股份解除限售后的 6 个月内通过集中竞价、大宗交易和协议转让等方式，减持本公司股票不超过 800 万股，占公司总股本的 1.01%。